Как отмечает аналитический центр Halyk Finance в своём свежем обзоре, базовая ставка в 16,5 % действует в Казахстане с марта. Тогда Нацбанк ужесточил денежно-кредитную политику ради более эффективной борьбы с инфляцией (до повышения ставка составляла 15,25 %). Сейчас инфляция постепенно стабилизируется.
В июле годовая инфляция составляла 11,8 %. Это более чем вдвое выше целевого ориентира в пять процентов. Однако рост цен замедлился — особенно в секторе услуг. Чтобы не разгонять инфляцию дальше, правительство решило сдерживать повышение коммунальных тарифов. Это создаёт предпосылки для дальнейшего замедления месячной инфляции к концу года, но вряд ли для немедленного снижения базовой ставки.
«По нашему мнению, в августе-декабре этого года будет значительное сокращение фискального стимулирования, связанное с ограничением трансфертов из Национального фонда, в случае сохранения ранее утверждённого лимита на 2025 год. Это замедлит наблюдаемые высокие темпы экономического роста и будет способствовать снижению инфляционного давления, однако не сможет полностью компенсировать риски, связанные с инфляционными ожиданиями, внутренними дисбалансами и внешними экономическими факторами», — считает Салтанат Игенбекова, главный аналитик Halyk Finance.
Финансисты указывают, что на 2025 год согласованы трансферты из Нацфонда в бюджет на 5,25 трлн тенге. К июлю из этой суммы уже использовали 3,475 трлн тенге. Если общую сумму трансфертов не станут увеличивать, то в оставшиеся пять месяцев средства из Нацфонда придётся расходовать более экономно — месячные трансферты нужно будет сократить на 28,5 % по сравнению с уровнем января-июля. Соответственно, расходы из бюджета на поддержку экономики снизятся. Это должно немного смягчить инфляционное давление.
Аналитики также обратили внимание на то, что инфляционные ожидания казахстанцев только растут, невзирая на позитивные сдвиги и прогнозы. В совокупности сложившиеся факторы говорят о том, что у Нацбанка нет стимулов существенно пересматривать денежно-кредитную политику.
«Текущие условия обуславливают высокую вероятность сохранения базовой ставки Национальным банком на текущем уровне 16,5 %»,резюмировала Салтанат Игенбекова.
О том, что базовую ставку, скорее всего, не станут менять до конца 2025 года, ранее уже заявлял глава Нацбанка Тимур Сулейменов. Он признал, что регулятору придётся сохранять жёсткую денежно-кредитную политику дольше, чем планировалось ранее.
